flushz：关于海康威视
1、以2010年的营收为基数，过去11年，营收增长了2158%，但是11-16这6年，增长了785%，但是17-21这5年，只增长了155%。增速大幅度下降的原因，除了国内市场占有率接近天花板，国内安防市场饱和以外，还有什么其他的原因嘛？营收增长细分，境内部分1911%，境外3564%，境外业务看似还有空间，请问，境外业务还有多大的空间？
2、在毛利率波动不大的情况下，过去11年净利润率从30%逐步下降到20%（今年更差），除了研发费用的大比例增长这个原因以外，还有什么其他的原因吗？理论上规模效应和市场的垄断地位，净利润率应该是逐步抬升的一个过程。
3、丑国的各种制裁，对海康具体的影响？请说具体的内容，比如卡脖子的技术/设备/零部件，该技术/设备/零部件对海康的生产或研发有什么影响，等等，或者从市场的角度出发，具体损失了多少营收/潜在的营收。
4、全球行业总需求是多大？其中扣除5眼之后是多大？年均增速大概在一个什么量级？
5、18年之后，企业连续3年大比例提高了库存，如果只是制裁的原因有点说不过去，因为库存的产成品也同样大比例的提高，制造业的产成品没有理由堆在自己的仓库里，但是如果是销售不畅的问题，又没有可能连续3年提高存货（原材料和产成品）。
除了以上问题以外，其他任何关于海康的技术、经营、治理方面的，困难或者瑕疵，也可以展开说。如果可以配合一些经营上的数据就更好了。
metalflame
前海康员工，聊聊自己的看法
1.安防最大的市场在中国，其次是美国，剩下的可以说不上台面，现在美国没法增长，欧洲也会受到一定限制，可以说是缺乏增长点，剩下的可开发的也就中东，非洲这些地方。
2.安防产品的价格战让海康大华靠规模优势干掉了大部分竞争对手，同时自己的利润也受到限制，另外电子元器件近年也是年年涨价，导致成本上升。
3.美国的制裁，导致海思芯片无法供应，海思可以说是安防产品性价比最好的芯片，现在只能寻找一些下位替代，降低了国产安防产品在全球的竞争优势。
4.安防市场目前属于稳定增长，增速大概是个位数，前十年差不多是两位数增长，增速是降低了，所以都在寻找新的增长点。
5.目前电子制造相关的企业都会增加库存应对电子器件的波动，全球供应链的挑战还未结束，涨价以及长交期是所有人的挑战。
长乐未央
我来大致说下吧（因为没有研究，只有感性认识，可能不对）
一、海康威视面对的市场，大部分是to b的，也就是政府和企业市场
以我所在的三线城市为例，我从相关渠道了解到，今年我们那的ga渠道，信息化的采购是0
是的，你没看错，是0，之前几十亿一年的采购额，直接跌到0，当然完全是0也不太可能，只是说以前是各个部门、各个系统，分别做信息化，信息化的标准不统一，导致的浪费和灰色空间就很高，现在把大额采购暂停了，只剩些必须的小东西。
现在说是要从上面收口，统一信息化标准，类似于社保基金统一做医药采购
当然，最终的终端采购，因为个性化强，不会像社保那样压价，但是统一标准肯定会对采购价格有影响。
二、海康的to c
很烂，烂到什么程度呢，做出来的固态硬盘是公认的垃圾，消费者攻关不及时，根本不像一个大公司的样子。在自己的主赛道消费者监控上，被小米这种贴牌公司吊打，销量就一个零头。
定量的分析我是不清楚，但是我觉得，方向性的东西可能更重要些。这也是为什么之前唐朝等一系列up看好海康，我却一直不理解的原因。摄像头并不是芯片等一系列垄断性的市场，做不好to c的公司，永远长不大。
类比华为你就清楚了。
路林
且不论海康公司如何，行业如何，国外市场和制裁如何，现在按成长股投资海康是不是有点迟了？小象可以长成大象，但大象长不成鲸鱼，海康进入成熟期，估值要从成长股退化成价值股（市场也是这么走的），海康未来的增长首先要弥补估值上的退化，才能让投资者赚到钱，若要按价值股的低估要求投海康，现在又好像有点过早了，分红率和股息率还有很大的上升空间。
路人甲pro
恰好前段时间看过海康，尝试回答一下：
1、境内业务，海康在2017年之前一直是高速增长，应该和国内平安城市和雪亮工程等公共安全财政支出大幅增加有关。在此之后的几年内新增需求减少，只有更新需求，增长必然会放缓。而且在营收达到400多亿的体量后，增长放缓应该是大部分公司的结局。至于境外业务空间，不知道，应该券商研报中会提及，但估计都是拍脑袋。对于海康来说，自从2018年被丑国制裁后，境外业务虽然有所增长，但营收占比是持续下滑的。
2、净利率下降问题。首先是毛利率从49%的多，下降到2021年的44%点多，下降了5个百分点，主要是安防设备单价是不断下降的，加上公司产品越来越多元化，可能也导致了毛利率的下降；其次是期间费用从20%增长到24%左右（主要是研发费用增长），增长了4个百分点，所以导致了净利率的下滑。
3、丑国的制裁影响。首先是导致海外的营收在收缩，其次是存货必须做战略性储备而增加，还有就是为应对制裁增加研发投入，增加自给能力。至于卡脖子的设备或技术，以及国产替代或研发替代的具体类型和比例，我看公司在回答投资者问题的时候，是作为公司机密避而不谈的，应该是不想让别人看出底牌。目前来看，丑国的禁止采购名单和实体清单，目前公司已经在逐渐消化，虽有影响但不是特别严重，但是今年传言的SDN名单可能更为致命，主要制裁条款为冻结在美资产、丑国个人和企业禁止与SDN清单实体进行任何交易，以及无法使用美元结算，甚至还有说但凡使用了美国技术的公司（包括其他国家的公司）若与SDN清单实体进行交易也可能会遭到制裁，这就要了老命了。
4、券商研报说是250亿美元左右，具体不了解。
5、确实如此，我也有些疑惑。猜想可能是公司预测公司的高清化网络化智能化产品会迎来更新换代周期而提高产成品的库存？但从上半年情况来看，PBG业务营收反而是下滑的。
另外再说一下本人对海康的整体理解。当然，海康的业务比较复杂，从最初的安防设备，现在已经整体拓展到物联网领域，既有硬件，又有软件，既2B又2C，且关于云边融合、物信融合等业务介绍看得很头大，超出了本人能力圈的，所以本人理解很可能是错的。
一、优点
1、合理的股权结构和优秀的管理团队。国有资本股权占比达40.89%，管理团队持股约20%，其余40%为公众股东，结构较为合理；管理团队系创业元老，科班毕业，有深厚的专业知识和丰富的行业经历，始终引领行业发展，且通过持有原始股权、历年的股权激励以及创新业务的跟投等机制，使公司核心骨干与公司利益深度绑定，在享受公司发展红利的同时，也进一步促进了公司的整体发展。
2、公司系行业龙头，具有极强的竞争优势。自2016年以来，公司的全球市场占有率始终保持第一，且通过不断的技术研发，从传统安防领域拓展到智能物联网领域，从硬件产品拓展到软硬结合，在多项业务领域和技术方面保持行业领先，引领行业潮流。
3、深耕行业具有深厚的护城河。在安防领域，用户需求很零散，公司需要为不同的场景提供合适的产品或方案，很多时候需要定制开发产品或方案。为了更有效率地满足这种碎片化需求，公司不断优化和发展公司的技术平台、产品平台、系统平台，深耕多年后，反而形成了特殊的竞争优势，既对于客户来说，公司的产品更加适合好用，更换成本较高，而对于公司来说，具备了碎片化产品开发能力和柔性生产能力。
4、较好的商业模式和财务指标。公司的毛利率始终保持在40%以上，净利率在20%以上，且利润增长不需要大额的资本支出，可支配利润较高，自2011年-2021年，公司净利润约880亿元，但净资本支出只有约71亿元，可支配利润高达809亿元，利润分配429亿元后，仍有剩余利润380亿元，且大多以现金形式体现。
5、行业发展仍可持续。一是安防主业，从传统的安防产品进一步升级到高清化、网络化和智能化，具有一定的更新替代需求，二是公司的业务也从安防领域向智能互联网领域和软件应用平台领域拓展，产品更加丰富、多元化，满足不同业务领域需求。
二、缺点或风险
1、技术更新换代风险。公司产品主要为电子产品，具有技术迭代迅速、产品更新频繁的特点，如果对新技术方向选择出现偏差、对新产品方案选择不当，可能导致公司的经营业绩下滑，甚至导致公司丧失原有竞争优势被淘汰出局。特别是现在人工智能、大数据、云计算、边缘计算等技术发展迅猛，技术扩散速度加快，更会加剧产品替代风险。
2、行业需求风险。公司在前几年的增长，与平安城市、雪亮工程等催化的国内巨额的固定资产投资密不可分，而目前整体经济增速放缓，行业需求也得到阶段性满足，虽有更新换代需求，属于存量需求，新增需求已经放缓，加之目前宏观经济受疫情影响有所下滑，因此，传统安防领域的增长将不可避免地放缓。
3、逆全球化风险。随着中国崛起，大国之间竞争加剧，贸易保护主义抬头，这将对公司业务的全球化带来不利影响；同时，美国对中国高科技企业的打压，也给公司的上游原材料的供应以及下游客户的销售，带来极大障碍，虽然公司已经通过产品设计、国产替代、高存货战略、加大研发等方式进行规避，但一旦实施，将不可避免地对公司的发展带来很大的不利影响。加之公司属于国企，更可能导致被美国制裁。
4、产品安全风险。公司产品涉及网络视频监控，既可能因产品质量问题或遭受网络攻击给机关事业单位带来泄露国家机密、商业秘密等安全风险，也可能给终端消费者带来隐私泄露风险。2015年发生的“江苏事件”即是一例。
5、产业链地位缺点。公司在产业链中处于一定的弱势地位，造成应收账款偏高，且信用减值损失每年高达数亿元，同时公司存货较高，除原材料因应对美国制裁而战略性增加外，公司的产成品增速近年来也高于营收增速，这也造成了公司需要大量的营运资本，经营现金流净额只有净利润的80%左右。
关注集思录微信
特别提示
本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号及作者概不承担任何责任。
集思录()是一个以数据为本的投资理财社区，专注于新股、可转债、债券、封闭基金等数据服务。我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长。
快捷查询：
搜索微信号“jisilu8”添加我们
回复“新股”学习申购新股基础知识
回复“债券”了解债券
标签： 海康鱼眼系列摄像机
还木有评论哦，快来抢沙发吧~